【澳门太阳娱乐手机登录】股市冷清债基发行火

2019-10-01 作者:财经   |   浏览(156)

摘要:农银汇理增强收益债券基金日前获证监会批准发行,这也是今年以来获批的第34只债基(A/B分开计算)。在目前发行市场竞争激烈、新发基金规模不断下降的背景下,债券基金不仅发行数量远远超过去年同期,其销售也是一枝独秀。统计显示,今年以来,债基平均首发规模达到2...

  李新江

  农银汇理增强收益债券基金日前获证监会批准发行,这也是今年以来获批的第34只债基(A/B分开计算)。在目前发行市场竞争激烈、新发基金规模不断下降的背景下,债券基金不仅发行数量远远超过去年同期,其销售也是一枝独秀。统计显示,今年以来,债基平均首发规模达到21.85亿份,位列各类基金之首,其中富国天盈债基三日吸金超过80亿元,创下近期发行纪录。

  基金公司仍在大量发行债券型基金,但这似乎与多家基金公司的投资总监对市场预判大相径庭。

  分级债基发行给力

  6月6日,上海一家基金公司晨会上,该公司的固定收益总监直言,未来三个月,债市的不确定性非常大,要求基金经理在久期配置上做出精细的操作。这家基金公司的一款债券型基金正处于发行推介期。

  统计显示,截至5月24日,今年以来已成立19只债券基金,这一数字远远超过了去年同期水平,2010年1至5月一共仅成立了3只债基。在债基数量大幅扩容的同时,其平均首发规模达到了21.85亿份,位列各类基金之首。

  事实上,连连攀高的债市出现的鱼尾特征已经引起不少机构关注,日前民生加银基金公司研究部总监于善辉[微博]受访时坦言,下半年债市的风险可能会大于股市。

  特别是5月18日在银行刚刚上柜的富国天盈A,一日便吸引了近70亿元资金认购。加上此前天盈B逾10亿元的资金认购,富国天盈三日内募资超过80亿元,由此启动比例配售。这是今年以来吸引资金最多、发行时间最短的新基金,在目前相对清淡的基金发行市场上,如此战绩令业内震动。

  不过,这一反差对于一些基金经理来说,却蕴含着超额收益的可能。富国基金固定收益部总监饶刚指出,债市不同于股市投资规则,由于有票息支撑,恰恰是波动才能带来超额收益。

  目前尚在发行中的还有14只债券基金,其中有多只分级债基,如中欧鼎利分级,万家添利分级等。

  但并非所有人都能从中获益。国内一些以权益类投资为主的基金公司密集转向债基,是否会在风险暴露中面临更大的风险尚难判断。而波动中求超额收益,对于投研建制不成熟的公司来说也无疑是火中取栗。

  富国基金公司副总经理孟朝霞表示,分级债基热销的原因有几个:首先是产品的设计。分级债基尤其是A类份额约定收益率高于同期银行定存,天盈A每6个月还开放一次,符合许多低风险投资者的需求。孟朝霞认为,基金公司应该重视产品制造端与市场营销端的整合交流。比如,富国的产品设计和营销策划是在同一部门,从产品制造开始,就充分考虑了投资特性与市场需求的多方面要求。

  基金警示风险

  资料显示,天弘添利分级债基与天盈结构类似,当初发行也是一日售罄,在天弘A类的首个开放日,申购量两倍多于赎回量,可见此类品种很受投资者欢迎。业内人士预计,这种分级结构将成为不少基金公司模仿的对象。

  债市稽核风暴结束后,债基市场平稳过渡,出乎多数机构的预料。

  其次,富国天盈此次能卖出80亿,还在于针对不同渠道采用了不同的发行策略。同时,富国基金过往债券投资业绩出色,也使投资者能够接受公司的新产品。

  截至5月底,今年以来发行的52只债券型基金,募集规模高达1521.85亿份,远超其他类型的基金品种。甚至受到债市稽查风暴影响较大的4月17日至5月21日,市场共成立20只债基,平均发行份额28.33亿份,相比此前29.01亿份的平均募集规模并无萎缩态势。

  不过,需要提醒投资者的是,现在诸多债基均将投资目标集中到了信用债上,而考虑到同时满足风险控制需求、收益水平不错且有足够利差保护的信用债投资标的数量有限,投资者选择规模较小的债基可能更利于获得高收益。

  按照知情人士透露,债市稽查风波或已经进入尾声,此前债市稽查的一系列工作主要围绕券商和基金展开,但是主要问题存在于商业银行,使得调查很难进行下去。这也意味着债市稽核对市场情绪影响会逐渐收窄。

  可转债基金崛起

  尽管如此,机构投资人对接下来的三季度债市走势并非十分乐观。

  除分级债基外,可转债基金也广受欢迎。国内首只可转债基金兴业可转债2004年成立,此后六年中该类产品一直断档,直到去年开始陆续发行新产品。统计显示,目前市场上已有6只可转债基金,处于发行期的还有4只。

  6月6日,饶刚接受记者采访时指出,“如此高的成本不可能不跌,三季度债市调整的概率非常高。”

  业内人士指出,转债其实是个很好的投资品种,转债指数近8年来跑赢上证指数约90个百分点。此前长期只有兴业可转债一只转债基金,但也有不少混合基金将投资目标圈定在可转债上,比如多次获得金牛奖的华安宝利基金,其一大特点就是对可转债的投资。该基金招募书对可转债的配置比例有明确规定,即投资可转换债券及其对应的基础股票的目标比例为45%,其最高和最低比例分别为70%和10%。也正是部分凭借着对可转债的精确操作,截至目前,华安宝利配置(爱基,净值,资讯)基金成立以来累计收益达到约480%,累计分红9次,投资人若持续持有华安宝利基金6年,每1万份基金资产可获2.23万元现金红利。

  债市稽查风暴之后,三大信用债指数节节攀升,Wind数据显示,在刚刚过去的5月份,上证企债指数过去一个月上涨0.94%,同期上证公司债指数和分离债指数分别上涨0.88%和0.56%。

  不过,随着可转债基金越发越多,投资者也开始担心这个市场的容量,是否能让这么多转债基金继续产出高收益。

  而民生加银基金也表示,出于对风险的考虑,下半年的主要投资方向将舍债基而选择股票型基金。

  有基金经理指出,数据显示,可转债市场继去年实现规模激增后,2011年再度扩容,今年一季度就上市了5只可转债,规模达到300亿元,后续拟发行的规模在400多亿元,预计今年容量能维持在1000亿元左右。目前市况下,一只转债基金规模在40亿元以下比较合适操作。

  北京另一家基金公司债基经理日前受访时表示,6月份银行面临年终考核,可能造成6月中旬之后资金面重新开始紧张。

  不过,由于转债一般上市半年后就开始转股,其流失的速度也很快,因此有不少基金经理也建议适当放宽转债发行条件。目前发行可转债要满足公开增发条件,较高的融资门槛和较低的融资规模等制约了公司发行转债的积极性。

  “6月份的资金面总会令债市鸡飞狗跳一次,加上不少机构三季度开始,出于兑现收益的考虑开始鸣金收兵,对后期的债市走势都带来一定的压力。”某知名债基经理指出。

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  目前,多家基金公司密集出现警惕债市风险的言论,已然预示着下一步债市风向可能会转变,而且预测的时点多数集中在三季度期间。

  别有算盘

  “每次下跌都是一次机会。”饶刚指出,与股票市场的游戏规则不同,即将出现的市场波动才能给债基带来超额收益。相反,在债市的平稳增长中,债基的表现反而会表现平平。

  但是,对于直接从事债券投资的普通投资者来说,个券风险未来逐渐隐现,将带来较大的投资风险。在投资配置上,专业的机构投资人可以通过组合策略和细化久期配置来规避风险,这对于普通投资人来说很难实现。

  而且并非所有债基在债市震荡中都有利可图,比较令市场担忧的是,由于债券型基金规模效应显现,一些以权益投资为主的基金公司也密集转向固定收益阵营,由于固定收益团队搭建并不完善,面临的市场系统性风险仍然值得特别警惕。

  实际上,债基扩容已经成为多数基金公司做大规模的主要抓手,尤其是一些中小型基金公司,频繁打出打造固定收益品牌的旗号,而个别基金公司增聘一名债基经理就搭起了一个班子,其投研能力很难让市场放心。

  譬如,日前北京一家基金公司发行一款债券型基金,对于债市预判中频繁出现“小牛市”、“继续向好”等词汇。从另一个角度来看,反映出目前不少基金公司的市场观点“屁股决定脑袋”,缺乏一定的市场责任意识。

  随着监管层对于债市改革的逐步推进,信用债市场的发行或逐步走向透明,信用违约事件的出现也会更为市场化。消息人士透露,国债期货的规则已经搭建完成,下一步主要作为风险管理工具,对于银行、券商和基金的参与将有细化的规则出台,这也意味着债市的游戏规则会随之改变。

  而下半年是否会出现实质性的信用违约事件,多数债基经理认为,概率并不会太大。上海一位基金经理认为,信用违约风险主要出现在财政紧缩的背景下,目前的流动性条件不构成太大的风险。

  尽管如此,在收益率与信用评级中权衡,选取安全边际较高的债券,已经在多数基金经理中达成共识。

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