投基三部曲之基金结合搭建

2019-10-06 作者:财经   |   浏览(133)

摘要:==本文导读== 【中金在线基金网编者】 今日两市低开低走,大幅下跌。截至收盘沪基指报4404.93点,下跌105.13点,跌幅2.33%;深基指报5553.55点,下跌97.78点,跌幅1.73%。封闭式基金方面,48只基金3只上涨,2只收平,43只下跌。ETF方面今日收盘17只基金全部下...

  马年已过,羊年来临,不少基金投资者也开始为自己新一年的投资谋篇布局。面对震荡起伏的市场行情和类型众多的基金产品,投资者该如何配置自己的资产以实现更好的收益?俗语云,不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。对于基金投资而言,投资者更应综合考虑收益风险偏好,构建适合自己的投资组合,在有效平衡风险的同时,争取稳健收益。

  廖佳

==本文导读==

  首先,在当前市场普遍认可的牛市格局下,投资者可以选择业绩优秀的股票型基金和混合型基金作为进攻型的配置。2015年以来,A股市场热点轮动频繁,但整体仍延续了去年四季度的走强势头。受此影响,股票型基金和混合型基金今年均有不错的表现。银河证券的数据显示,截至2月26日,今年以来股票型基金和混合型基金平均净值增长率分别为9.04%和8.43%。而去年全年,股票型基金和混合型基金平均净值增长率则达到了31.85%和21.38%。

  对于稳健型的投资者来说,单只基金的业绩波动过大,而且无法很好的实现资产配置的需求,搭建适合个人风险承受能力的基金组合成为长期投资的必修课。

澳门太阳娱乐手机登录,  【中金在线基金网编者】 今日两市低开低走,大幅下跌。截至收盘沪基指报4404.93点,下跌105.13点,跌幅2.33%;深基指报5553.55点,下跌97.78点,跌幅1.73%。封闭式基金方面,48只基金3只上涨,2只收平,43只下跌。ETF方面今日收盘17只基金全部下跌。LOF场内交易方面,58只基金2只上涨,4只收平,52只下跌。股市方面,截止收盘沪指报2677.65点,下跌80.45点,跌幅2.92%;深证成指报11566.74点,下跌499.81点,跌幅4.14%。

  以东方基金旗下东方策略成长股票型基金和东方增长中小盘混合型基金为例,银河证券的数据显示,上述两基金去年全年的净值增长率分别为46.39%和20.78%。作为一只股票型基金,东方策略成长重点投资受益于国家发展战略的行业,分享国民经济快速发展带来的成长性收益;东方增长中小盘混合型基金风格比较灵活,主要通过积极主动的投资管理,精选受益于经济转型下产业结构调整方向的、具有较高成长性和良好基本面的中小盘股票。

  知己知彼

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  其次,在配置高收益高风险的股票型基金和混合型基金外,投资者还可配置债券型基金和货币型基金作为防御型的投资品种,有效降低基金组合的风险。债券型基金是指80%以上的基金资产投资于国债、企业债等债券的基金,其风险相对较小,收益稳定。货币市场基金则主要投资于债券、央行[微博]票据、回购等安全性极高的短期金融品种。

  俗话说得好,“知己知彼,百战百胜”。在进行基金投资之前,需要对自身情况进行评估,例如目标、期限、风险承受能力等。常常有投资者问最近买什么基金好,事实上个体差异的存在将导致答案千差万别。以获取稳定收益为主要目的和在最大程度上追求资产增值的投资者,在搭建组合的构造上,前者应更侧重于对债券等固定收益类基金的配置,后者则更倾向于对股票型、激进配置型等权益类基金的配置。又例如同样是35岁的投资者,以养老和积攒教育金为目的搭建的组合,前者由于距离退休时间较长,组合可偏激进,后者由于投资期限相对较短,组合的整体风格应以稳健为主。

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  市场普遍认为,债市牛市格局将从马年延续至羊年,在目前经济环境下,债市行情依旧可期。以债券为标的的债券型基金在去年全年和今年年初也取得了不错的收益。银河证券的数据显示,2014年全年,债券型基金平均净值增长率为17.49%,今年以来截至2月26日,债券型基金平均净值增长率亦达1.88%。

  投资期限不同,也会直接导致基金组合搭建的差异。一般来说,投资期限越短,搭建的组合越趋于保守,反之亦然。投资期限越短,市场在短期内的不确定性越难把握,需要通过相对保守的投资策略进行风险控制。对于投资期限在3年以内甚至更短的投资来说,为了更好地控制组合下跌的风险,可适当提高组合中债券、货币等类型基金的配置。

  >>投资策略

  以东方基金旗下的债券基金为例,东方添益债券型证券投资基金是一只纯债基金,只投资于国债、地方政府债等评级较高的纯债部分和银行存款等固定收益类资产,旨在满足追求资产长期、稳定增值的低风险偏好投资者的理财需求。而东方双债添利债券型投资基金,投资标的既包括债券类资产中的信用债和可转债,也可最高配置20%的股票,其投资运作相对灵活,可根据市场行情在风险资产和固定收益资产之间进行快速转换,追求收益最大化。对投资者而言,不同类型的债券型基金可以满足不同的风险收益要求。

  不同投资者的风险承受能力也存在着较大的差异。从客观因素来看,年龄和收入的不同将直接影响组合的激进程度,通常投资者年龄越小,风格越激进。一种比较常见的资产配置法则是生命周期法则,即股票类资产的投资比例等于100减去自身年龄,见表1。在收入方面,收入越稳定,其可承受的风险也越大,组合则越进取。主观风险承受能力可根据短时间内(例如一个季度内)可忍受组合的下跌幅度来进行衡量,如果组合一季度内下跌超过10%就已经让投资者感到抓狂,则应选择相对保守的组合。

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  此外,投资者还可以将货币型基金作为现金管理的工具来进行资产配置,兼顾其流动性强和收益平稳的特性。以东方基金旗下东方金账簿货币基金为例,银河证券数据显示,2014年,其收益率达到4.76%,不仅跑赢活期存款利率,还赶上一年期(甚至三年期)定期存款利率。

  在对自身情况进行初步评估之后,需要对市场的风险收益特征进行一定了解。例如不同资产类别的预期收益、风险波动特征、关联程度和不同区域市场的风险收益特征等。在预期收益方面,从长期来看,权益类基金的预期收益要高于固定收益类基金。过去10年股票型基金与债券型基金、货币市场基金的收益对比很好地印证了这一点。3类基金过去10年的年化平均回报分别为12.34%、2.90%、6.43%。

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  最后,在关注不同类型的基金外,投资者还应选择经验丰富、投资理念与自己契合的基金经理,最终优选产品,构建最适合自己的基金组合,以实现个人财富的保值增值。

  在各类别基金的关联程度方面,过去5年中,以股票型基金为例,与该类基金相关系数最低的为货币市场基金、环球债券QDII、亚太地区股票QDII (除日本)。从组合分散的角度来看,可以选择相关系数较低的基金类别进行组合。从相关系数的数据结果来看,可从不同大类资产类别、不同区域市场两个大的维度进行分散。例如在2013年的市场中,国内A股市场与海外股市的表现极度分化,在组合中配置一定QDII用以分散单一市场风险的同时,亦可以为组合获得更高的收益。同样的分化也存在于2013年下半年的股市、债市之间。而即便是从单一市场来看,以A股为例,不同风格的股票表现也存在着较明显的分化。在过去的5年中,2013年、2012年和2010年分别代表大、中、小盘股票的市场指数中证100、中证200、中证500表现分化明显,见图1。选择不同风格的基金进行搭配亦可以起到一定的均衡作用。

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  原则及技巧

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  投资者在搭建具体的基金组合时,核心的原则是分散化投资,主要包括投资种类、投资风格和基金公司分散。投资种类的分散即选择关联系数较低的基金品种进行组合构建。晨星的基金股票风格箱分为大盘成长、大盘价值、大盘平衡、中盘成长、中盘价值、中盘平衡、小盘成长、小盘平衡、小盘价值9种风格,在选择权益类基金搭建组合时,最好能覆盖到多种风格,使得组合整体的风格相对均衡。而不同基金公司投资运作的策略也存在着较大差异,有些基金公司擅长团队协作,有些则是基金经理单兵作战,2种运作策略各有优劣,团队协作使得公司整体的风格更加稳定,不会因为一名基金经理的离开对基金的业绩造成太大的影响,但基金经理的主动性相对更弱,也可能造成公司旗下多只产品投资组合的同质化;而单兵作战虽然能最大程度上发挥基金经理个人的主动性,但基金经理离职可能带来的业绩冲击也是显而易见的。选择2种风格的公司进行搭配可以起到一定的互补作用。

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  搭建组合的具体方法主要包括:核心+卫星策略、均衡配置策略、核心+卫星+均衡策略。以核心+卫星策略为例,首先确定自己的投资风格,即通常所说的积极型投资者、保守型投资者或稳健型的投资者,这将直接关系到后面的资产配置。

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  在这一框架下,再来确定核心组合。针对每个投资目标,应选择3~4只业绩稳定的基金,构成核心组合,这是决定整个基金组合长期表现的主要因素。大盘平衡型基金适合作为长期投资目标的核心组合,一种可借鉴的简单模式是,集中投资于几只可为你实现投资目标的基金,再逐渐增加投资金额,而不是增加核心组合中基金的数目。

  制定核心组合时,应遵从简单的原则,注重基金业绩的稳定性而不是波动性,即核心组合中的基金应该有很好的分散化投资并且业绩稳定。可首选费率低廉、基金经理在位期间较长、投资策略易于理解的基金。此外,应时时关注这些核心组合的业绩是否良好。如果其表现连续3年落后于同类基金,应考虑更换。

  在核心组合之外,不妨买进一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金,以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合,其比大盘基金波动性大。例如核心组合是大盘基金,非核心搭配则是小盘基金或行业基金。但是,这些非核心组合的基金也具有较高的风险,因此对其要小心限制,以免对整个基金组合造成太大影响。

  整个组合的基金数量最好不要超过7只。美国晨星曾做过一个假设的投资组合:基金个数从1~30不等,同时更换组合中的基金品种,然后分别计算每个组合5年的标准差。高风险的基金组合通常收益和损失较大,但较少的基金数目也可以获得较低的波幅。单只基金组合的波动率最大。长期来看,持有一只基金无异于参与一场有风险的赌博,增加一只基金可以明显改善波动程度,虽然回报降低了,但可以不必承担较大的下跌风险。组合增加到7只基金以后,波动程度没有随着个数的增加出现明显的下降。换句话说,7只基金应该是投资者最理想的基金数目。

  另外,采取基金定投的方式进行投资,也可以分散投资风险。

  作者供职于Morningstar晨星(中国)研究中心

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