星网锐捷3月1号走势

2019-10-08 作者:股票   |   浏览(80)

支撑评级的要点

跌的越深,涨起来就多。

事件:公司公告,前三季度营业收入46.06亿元,同比减少38.07%;归属于母公司所有者净利润为2.71亿元,同比增长53.95%。同时,公司预计2017年净利润变动区间为4.15亿元-5.11亿元,同比变动幅度为30%~60%。

    标的子公司质地优良,资源整合提升整体竞争力。升腾资讯专注于网络终端和支付POS 业务,瘦客户机亚太区销量第一,并在此基础上发展桌面云和云计算终端。公司支付POS 业务紧抓第三方支付机遇并实现云POS 转型。星网视易为数字影音娱乐解决方案提供商,市场范围覆盖中国及东南亚,为国内KTV 市场主流供应商,在行业内具备领先优势并率先启动线上线下KTV 战略闭环推出K 米平台及街边迷你KTV。此次少数股东权利收购将加强母子公司间的协同作用,提升整体核心竞争力。

图片 1

    业绩超预期,产品结构因素导致毛利率下滑,经营改善费用率下降。

    完成星网视易、升腾资讯少数股东权益收购,增强公司盈利能力。标的资产过户手续已办理完成,两家子公司正式成为公司的全资子公司。通过此次收购,上市公司将实现对子公司的全资控股,有利于提升上市公司的整体管理效率,实现公司资源的最有效配置,并保持母子公司利益一体化,从而促进各子公司管理层与公司共同发展。2016年,升腾资讯、星网视易分别盈利8,214.16万元、5,021.49万元,此次收购将进一步提升星网锐捷盈利能力。

图片 2

    公司前三季度营收同比增长38.07%,主要是子公司锐捷网络和升腾资讯的新业务(企业WLAN、云桌面、智能POS 等)增速较高;净利润2.71亿元,同比增长53.95%,利润增速大于营收增速,主要是销售和管理费用率分别下降3.1和2.7个百分点。其中费用率大幅下降,主要源于公司经营理念、产品思路调整,业务线整合和市场开拓有了显著改善。另外,报告期内毛利率为37.52%,同比下降4.8个百分点,主要是产品结构因素所致,比如WLAN、智能POS 等毛利率相对较低的新产品营收占比提升,但新产品仍保持较强的盈利能力。

    少数股东权益收购初战告捷,有望成为范本推进进一步资源整合。目前,锐捷网络作为国内领先的ICT 创新方案提供商,其2016年营收和净利占据上市公司总营收和净利润的53.76%、53.46%,已经成为公司的核心资产。我们认为,此次公司对两大子公司少数股东权利清理顺利推进,有望形成示范作用推动公司未来整合锐捷网络剩余49%的股东权益,从而进一步大幅提升公司核心竞争力和综合管理能力,加速未来创新发展。

图片 3

    同时,公司预计17年净利润变动区间为4.15-5.11亿元,同比增长30%-60%。

    评级面临的主要风险

    主要是产品销售保持较快增长态势。历史上看,星网锐捷上半年营收占比全年不到1/4,单看第四季度利润,一般占比全年50%,下半年利润一般占比全年80%以上,并且收购的升腾资讯、星网视易的少数股东权益是从8月份开始并表。因此我们认为,在本身新业务保持较高增长态势的基础上,叠加并表效应,预计公司未来两年能够持续快速增长。

    受宏观经济影响、新型娱乐方式、技术发展等导致公司发展不达预期。

    内生外延双轮驱动公司持续快速增长首先,受益于企业WLAN 和云桌面的快速增长,锐捷网络走出大小年怪圈,未来2年有望迎来持续稳定的快速增长。

    估值

    其次,近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯,保持稳定增长,整合资源后协同效应和经营效率提升显著,地方国资委平台的进一步整合预期有望提升。

    预计公司2017-2019年盈利分别为4.16亿元、5.18亿元、6.38亿元,合每股收益为0.77元、0.96元、1.18元,维持12个月目标价24.70元,买入评级。

    再次,公司经营、产品思路调整,从传统的经销渠道铺货模式,走向行业场景创新、爆品战略,靠口碑和产品力去开拓市场,互联网基因有助于公司持续快速增长,企业WiFi、云桌面业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显著成效。

    另外,星网视易为数字影音娱乐领先解决方案供应商,在数字娱乐和视频应用优势明显。并且沿着O2O 和泛娱乐平台不断创新商业模式,未来有望打开新的市场空间。

    投资建议:我们预计公司17-19年利润分别为4.69亿元,6.15亿元,7.42亿元,对应18年PE 是21x。通信板块来看,尤其白马龙头整个估值中枢在不断上移,但是企业网龙头星网锐捷估值并未得到明显提升,而业绩高增长,因此我们上调目标价到28元,维持 “增持”评级。

本文由澳门大阳城娱乐登入发布于股票,转载请注明出处:星网锐捷3月1号走势

关键词: